本期推薦

10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布

11月15日，統(tǒng)計局公布10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.3%，社會消費品零售總額同比增長4.8%，全國固定資產(chǎn)投資累計同比增長3.4%。

從最新公布的10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟運行呈穩(wěn)中有進、穩(wěn)中有升態(tài)勢；結(jié)合內(nèi)外部形勢看，經(jīng)濟持續(xù)回升基礎(chǔ)仍待鞏固。專家表示，為鞏固經(jīng)濟回升基礎(chǔ)，有關(guān)部門將實施更加給力的財政政策，多路并進穩(wěn)增長。具體來看，赤字率仍有提升空間，專項債發(fā)行規(guī)模有望擴大，超長期特別國債將繼續(xù)發(fā)行，這些領(lǐng)域或成為財政政策發(fā)力重要方向。

國庫現(xiàn)金定存利率調(diào)整

11月18日，財政部、央行開展1個月期國庫現(xiàn)金定存操作1200億元，中標(biāo)利率2.16%。Wind數(shù)據(jù)顯示，本次1個月期國庫現(xiàn)金定存操作利率較上次2.28%，調(diào)降12BP。

從今年整體走勢來看，上半年1月份央行公開市場操作國庫現(xiàn)金定存業(yè)務(wù)利率也出現(xiàn)過大幅下調(diào)，隨后較平穩(wěn)甚至略有上升。下半年以來8月份國庫現(xiàn)金定存業(yè)務(wù)利率再度開啟大幅調(diào)降。目前11月份又有所下調(diào)，對市場利率環(huán)境有一定影響。

中證A50（詳細(xì)，購買）0（詳細(xì)，購買）產(chǎn)品持續(xù)火爆

四季度，市場被中證A500刷屏，資金認(rèn)購熱情高漲，爆款產(chǎn)品頻出，數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，自9月20日首只中證A500基金（詳細(xì)，購買）成立以來，全市場已成立32只中證A500基金，合計規(guī)模達(dá)1985.90億元（含場內(nèi)外及ETF聯(lián)接，規(guī)模數(shù)據(jù)中非ETF類按照基金合同及公告數(shù)據(jù)計算）。

推薦基金：

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業(yè)長期價值創(chuàng)造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時?；谀嫦蛩伎寂袛嗄壳肮竟蓛r的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。

精選投資

股票型基金：建議維持多頭思維

上周A股市場整體回調(diào)明顯，主要原因可能有三方面。第一，在前期連續(xù)上漲后，市場存在短期調(diào)整壓力。第二，美國大選結(jié)束后，美元連續(xù)強勢，給全球資本市場帶來壓力，同時特朗普開始任命新一屆政府官員，對華強勢的一些人員引發(fā)市場擔(dān)憂。第三，監(jiān)管對于慢牛的訴求開始反應(yīng)，通過ETF贖回、打擊互聯(lián)網(wǎng)平臺薦股等方式撥亂反正。

基本面數(shù)據(jù)方面，上周連續(xù)出臺了國內(nèi)金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，有亮點也有隱憂。房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)顯示出房市觸底的信號，消費數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)提振了市場信心，不過制造業(yè)投資繼續(xù)下滑，出口數(shù)據(jù)持續(xù)惡化。行業(yè)數(shù)據(jù)方面，兩新政策在汽車、家電上成效逐步顯現(xiàn)，不過在家居建材等地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域仍未見明顯好轉(zhuǎn)。對于權(quán)益市場來說，見到更多基本面數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)有助于維持市場信心。

從估值的角度看，A股市場估值修復(fù)行情已經(jīng)較為深入，寬基的估值水位大多處于均值附近，不同板塊間分化較大，但相比于海外股市來說仍具有性價比。從資金面看，市場成交額維持高位，A500指數(shù)基金帶來新增資金，投資者對A股的熱情保持較高。

展望后市，在政策底向盈利底轉(zhuǎn)變的過程中，建議投資者維持多頭思維，結(jié)構(gòu)上以新質(zhì)生產(chǎn)力和自由現(xiàn)金流類資產(chǎn)打底，關(guān)注汽車、鋰電、半導(dǎo)體、消費電子等成長行業(yè)的機會。

推薦基金

016090中泰玉衡價值優(yōu)選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時間維度的持續(xù)性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。

017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經(jīng)理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。

債券型基金：債市預(yù)計維持震蕩

本周上半周債市與股市再度延續(xù)“股強債不弱”的趨勢，周四以后股市有所走弱，債市收益率整體延續(xù)震蕩下行。信用債市場平穩(wěn)修復(fù)，各評級與期限信用利差較上周均有一定程度的收縮，且本周利率債收益率整體延續(xù)下行趨勢，因此信用利差主動收縮也顯示了信用債市場當(dāng)前整體情緒較好。

經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)上，10月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較9月有所回落，但整體仍在市場預(yù)期內(nèi)，其中居民端貸款數(shù)據(jù)在地產(chǎn)銷售走暖、國慶節(jié)假日以及雙十一消費帶動下表現(xiàn)較好，但企業(yè)端貸款仍舊偏弱。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，10月規(guī)模以上的工業(yè)增加值較為平穩(wěn)，增速上整體好于三季度，生產(chǎn)端整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，但行業(yè)分化較為明顯。投資端，盡管地產(chǎn)銷售10月表現(xiàn)較好，但是地產(chǎn)投資延續(xù)回落；基建投資增速環(huán)比下降，但是整體增速仍處在高位；制造業(yè)投資則是維持了較好的韌性。消費數(shù)據(jù)上，10月國慶節(jié)假日、股市上漲帶來的財富效應(yīng)、以舊換新政策以及雙十一消費節(jié)的多重推動下，10月社零同比繼續(xù)回升。

整體來看，9月新政推出后，10月地產(chǎn)銷售端修復(fù)較為明顯，也帶動了居民貸款數(shù)據(jù)修復(fù)。另一方面，工業(yè)端表現(xiàn)同樣較為平穩(wěn)，消費數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)。四季度對于完成全年的經(jīng)濟增長目標(biāo)仍有壓力，經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)⒂幸欢ǖ某掷m(xù)修復(fù)動能。債券市場方面，當(dāng)前利率債市場收益率再度逼近近3年的低位，短期來看繼續(xù)下行存在較大阻力，債市預(yù)計維持震蕩。

推薦基金

006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風(fēng)險把控較嚴(yán)格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。

006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風(fēng)險比，信用風(fēng)險把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：中長期表現(xiàn)值得關(guān)注

近期，港股相比A股更早開始了下跌過程。主要原因一方面是外資對于國內(nèi)財政刺激不切實際的預(yù)期和實際進度之間有差異，另一方面特朗普當(dāng)選對中國資產(chǎn)估值造成一定壓制。在基本面上，上市公司三季報已經(jīng)披露完畢，經(jīng)濟數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)雖有亮點但整體拐點仍未看到。對于估值受海外影響更多、基本面受國內(nèi)影響更多的港股來說，壓力要更大一些。

橫向?qū)Ρ瓤?，港股的風(fēng)險溢價處于全球股市非常具有吸引力的水平，PB-ROE指標(biāo)也排名靠前。

短期特朗普交易或許會繼續(xù)給港股造成壓力，但中長期看，在政策底向盈利底演進的過程中，任何波動都是調(diào)整組合的良機。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱金融產(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。請仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險提示。